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益耳山

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A股牛短熊长是基于失真的指数  

2016-12-23 20:33:47|  分类: 观点 |  标签: |举报 |字号 订阅

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表面上看,上证指数下跌了一半,这是由于占高权重、代表旧经济和落后产能的成分股表现不佳,其实大部分股票都是赚钱的。2011124日到2016124日的五年,剔除掉近三个月上市的新股,A股的平均涨幅是159%,涨幅的中位数是118%

基于对过去十年历史数据的仔细分析,其实A股真正的熊市只有2年半,也就是2008年,2011年和2015年下半年。其他任何时候都有不错的结构性机会。十年来,A股大致经历了5轮系统性或结构性牛市:

第一轮:20056月到200710月是股改推动的大牛市。这轮行情起于流动性宽松背景下的低无风险利率,企业ROE水平的攀升使行情有基本面可依靠,而股权分置改革、汇率放开抬升了国内、国外资金的风险偏好。在这轮牛市中,沪指一路冲高至6124点,最大涨幅高达513%

第二轮:2008.10—2009.07四万亿大反弹市。受到四万亿投资政策刺激,A股市场在经历了次贷危机和大小非减持的剧痛后掀起新一轮牛市,从1664点涨至3478点,在不到十个月的时间里股价大涨109%

第三轮:2009.08—2010.11 新经济带来的转型牛市。2010年是消费大年,代表消费力量的医药、白酒、装饰园林等股票表现优异,这一阶段中小板权重股的ROE水平明显高于主板。这轮小票牛市行情中,中小板指数涨幅82.4%

第四轮:2012.12—2013.10互联网元年开启的创业板大牛市。移动互联网在2013年开始全面爆发,也开启了创业板的大牛市。以手游,传媒,电子为代表的互联网公司开始崛起。这些创业板的权重股在盈利上明显走出了和主板相背的独立上升通道。这轮小票牛市行情中,创业板指数涨幅129.4%

第五轮:2014.07—2015.06 改革牛市。十八届三中全会以后,改革加速,各种政策密集发布,政策牛和杠杆牛双重因素带动本轮行情展开。这轮牛市风格转换极为频繁,大蓝筹权重股和以创业板为代表的小盘成长股接连走出高涨行情。

所以长期来看,在A股市场低迷的时候勇敢买入优质股票,长期持有几年都会带来巨大的回报。相反许多人的错误往往是在市场最疯狂的时候涌入,在市场最低迷时谨慎,这也是为什么大部分散户感觉A股市场难以赚钱的原因。

 

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