自1971年布雷顿森林体系崩溃至今，全球大大小小的金融危机约120次，有愈来愈频繁之势，其中不乏全球性危机。
从布雷顿森林体系进入“牙买加体系”，国际货币体系的特点发生了巨大变化。黄金基础、固定汇率转变为黄金非货币化、浮动汇率、美元主导、无序的全球金融危机救助机制。信用货币时代，美元挣脱了黄金的羁绊，货币发行失去了限制。美元发行与流通的不对称性、无序的浮动汇率制、全球资本流动加剧是金融危机的根本原因，也是全球金融治理的核心和难点。
美国前财长约翰·康纳利的一句话：“美元是我们的货币，却是你们的问题。”这句话是对美元货币特权与实际承担义务极端不对称的高度概括。美元目前约占全球外汇储备的63%、外贸结算的48%、外汇交易结算的83%。
美国不必保有外汇储备，债务多以美元计价而不必担心汇率波动，美国的货币政策具有最高独立性，然而美国却并不承担更多的责任。
周期性资本流动可以将中心国家的货币政策传导至新兴市场国家，从而形成全球金融周期，导致周期性金融危机。
全球资本的流动对货币政策的影响，要比经常性账户不平衡的影响大的多。美联储、欧洲央行、日本银行等，它们的货币政策会通过国际资本流动，引起全球金融的周期性扩张和收缩，形成全球金融周期。当国内政策需要与国际需要发生矛盾的时候，美联储等机构不会顾及其货币政策的外溢效应，必然选择本国利益，牺牲他国和世界经济利益。对处于全球货币金融体系外围地位的新兴市场国家来说，这种影响尤为明显。
过去30年，国际资本流动规模大幅飙升，历次危机都伴随着国际资本的疯狂涌动。
评论